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什么是首次公开募股 (IPO)?

发表于 2021-10-27 15:36:50
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首次公开募股 (IPO) 是指在新股发行中向公众发行私人公司的股份的过程  。首次公开募股允许公司从公众投资者那里筹集资金。从私人公司到上市公司的过渡可能是私人投资者充分实现投资收益的重要时刻,因为它通常包括当前私人投资者的股份溢价。同时,它还允许公众投资者参与此次发行。

关键要点
首次公开募股 (IPO) 是指在新股发行中向公众发行私人公司的股份的过程。
公司必须满足交易所和证券交易委员会 (SEC) 的要求才能进行首次公开​​募股。
首次公开募股为公司提供了通过一级市场发行股票获得资本的机会。
公司聘请投资银行进行市场营销、衡量需求、设定 IPO 价格和日期等。
IPO可以看作是公司创始人和早期投资者的退出策略,实现了他们私人投资的全部利润。

首次公开募股 (IPO) 如何运作
在首次公开募股之前,公司被视为私有公司。作为一家上市前的私人公司,业务增长的股东人数相对较少,包括创始人、家人和朋友等早期投资者以及风险投资家 或 天使投资人等专业 投资者。

首次公开募股对公司来说是一大步,因为它为公司提供了筹集大量资金的途径。这使公司有更大的发展和扩张能力。提高透明度和股票上市可信度也可以成为帮助其在寻求借入资金时获得更好条款的一个因素。

当一家公司在其成长过程中达到一个阶段,它认为自己已经足够成熟,可以满足 SEC 监管的严格要求以及对公众股东的利益和责任,它将开始宣传其对上市的兴趣。

通常,当一家公司的私人估值达到约 10 亿美元(也称为独角兽地位)时,就会出现这一增长阶段。然而,估值不一、基本面强劲且盈利潜力已被证明的私营公司也有资格进行首次公开​​募股,这取决于市场竞争及其满足上市要求的能力。

公司的 IPO 股票通过承销尽职调查定价。公司上市后,原有的私有股转为公有,现有的私有股股东的股份变为公开交易价格。股份承销还可以包括对私人到公共股份所有权的特殊规定。

一般来说,从私人到公共的过渡是私人投资者兑现并获得他们预期回报的关键时期。私人股东可以在公开市场持有其股份或出售部分或全部股份以获取收益。
同时,公开市场为数以百万计的投资者提供了购买公司股份和为公司股东权益出资的巨大机会。公众包括有兴趣投资公司的任何个人或机构投资者。

总体而言,公司出售的股份数量和出售股份的价格是公司新股东权益价值的产生因素。股东权益仍然代表投资者拥有的股份,无论是私人的还是公开的,但通过首次公开募股,股东权益随着初次发行的现金而显着增加。

IPO 的历史
数十年来,首次公开募股 (IPO) 一词一直是华尔街和投资者的流行语。荷兰人因向公众发行荷兰东印度公司的股份而进行了第一次现代 IPO。

从那时起,首次公开募股就被用作公司通过发行公共股份向公众投资者筹集资金的一种方式。

多年来,IPO 以发行量的上升趋势和下降趋势而闻名。由于创新和其他各种经济因素,个别部门的发行量也有上升趋势和下降趋势。随着没有收入的初创公司争先恐后地在股票市场上市,科技 IPO 在互联网热潮的高峰期成倍增加。

2008 年的金融危机导致 IPO 数量最少的一年。在 2008 年金融危机后的经济衰退之后 ,首次公开募股陷入停顿,在此之后的几年里,新上市的情况很少见。

最近,大部分 IPO 的话题都转移到了所谓的 独角兽上,即私人估值已超过 10 亿美元的初创公司。投资者和媒体对这些公司及其通过 IPO 上市或保持私有的决定进行了大量猜测。

上市过程
首次公开募股全面包括两部分。第一个是发行的上市前阶段,而第二个是首次公开募股本身。当一家公司对 IPO 感兴趣时,它会通过征求私人投标的方式向承销商做广告,或者它也可以发表公开声明以引起兴趣。

该承销商引导的IPO进程,并通过该公司进行选择。公司可以选择一个或多个承销商来协同管理 IPO 流程的不同部分。承销商参与 IPO尽职调查、文件准备、备案、营销和发行的各个方面。

首次公开募股的步骤
1. 提案

承销商提出建议和估值,讨论他们的服务、发行的最佳证券类型、 发行价格、股票数量 和市场发行的估计时间框架。

2. 承销商

公司选择其承销商,并通过承销协议正式同意承销条款。

3. 团队

IPO 团队由承销商、律师、 注册会计师(CPA) 和证券交易委员会(SEC) 专家组成。

4. 文件

有关公司的信息是为所需的 IPO 文件编制的。S-1 注册声明是主要的 IPO 申请文件。它有两部分——招股说明书和私人持有的备案信息。1

S-1 包括关于预计申请日期的初步信息。2它会在整个 IPO 前的过程中经常进行修订。所包含的招股说明书也不断修订。

5. 营销和更新

营销材料是为新股发行的预营销而制作的。承销商和高管营销股票发行以估计需求并确定最终发行价。承销商可以在整个营销过程中修改其财务分析。这可能包括更改他们认为合适的 IPO 价格或发行日期。

公司采取必要的步骤来满足特定的公开股票发行要求。公司必须同时遵守交易所上市要求和 SEC 对上市公司的要求。

6. 董事会和流程

组建董事会并确保每季度报告可审计的财务和会计信息的流程。

7. 已发行股份

该公司在首次公开募股日期发行其股票。首次向股东发行的资本以现金形式收到,并在资产负债表上记录为股东权益。随后,资产负债表股份价值变得全面依赖于公司股东的每股权益估值。

8. 上市后

可能会制定一些上市后条款。在首次公开募股 (IPO) 日期之后,承销商可能有一个特定的时间框架来购买额外数量的股票。同时,某些投资者可能会进入平静期。

IPO的优缺点
首次公开募股的主要目标是为企业筹集资金。它还可以带来其他优点,但也有缺点。

好处
主要优势之一是公司可以从整个投资大众那里获得投资以筹集资金。这有助于更轻松地进行收购交易(股份转换)并增加公司的曝光度、声望和公众形象,从而有助于公司的销售和利润。

要求季度报告带来的更高透明度通常可以帮助公司获得比私人公司更优惠的信贷借款条件。
缺点
公司可能面临上市的几个不利因素,并可能选择替代策略。一些主要缺点包括首次公开募股成本高昂,维持上市公司的成本持续不断,通常与其他业务成本无关。

公司股价的波动可能会分散管理层的注意力,这可能会根据股票表现而非实际财务结果进行补偿和评估。此外,公司还需要披露财务、会计、税务和其他业务信息。在这些披露过程中,它可能不得不公开披露可以帮助竞争对手的秘密和商业方法。
董事会 严格的领导和 治理会使留住愿意承担风险的优秀管理者变得更加困难。保持私密始终是一种选择。除了上市,公司也可能会就收购进行招标。此外,公司可能会探索一些替代方案。

优点
未来可以通过二次发行筹集额外资金  

通过流动性股权参与(例如 ESOP)吸引并留住更好的管理人员和技能娴熟的员工

首次公开募股可以为公司提供较低 的股权和债务资本成本

缺点
产生了大量的法律、会计和营销成本,其中许多仍在进行中

管理层报告所需的时间、精力和注意力增加

存在失控和更强的代理问题

IPO 替代方案
直接上市
直接上市是指在没有任何承销商的情况下进行首次公开​​募股。直接上市跳过了承销过程,这意味着如果发行表现不佳,发行人将面临更大的风险,但发行人也可能从更高的股价中受益。直接发售通常只适用于拥有知名 品牌 和有吸引力的业务的公司。

荷兰式拍卖
在 荷兰式拍卖中,未设定 IPO 价格。潜在买家可以竞标他们想要的股票以及他们愿意支付的价格。愿意支付最高价格的投标人将获得可用的股份。

投资IPO
当一家公司决定通过 IPO 筹集资金时,只有经过仔细考虑和分析,这种特定的 退出策略 才能最大限度地提高早期投资者的回报并为企业筹集最多的资金。因此,当IPO决定达成时,未来的增长前景很可能很高,很多公众投资者都会排队抢购一些股票。IPO 通常会打折以确保销售,这使得它们更具吸引力,尤其是当它们从初次发行中产生大量买家时。

最初,IPO 的价格通常由承销商通过其上市前流程设定。IPO 价格的核心是使用基本技术对公司进行估值。最常用的技术是现金流量贴现,即公司预期未来现金流量的净现值。

承销商和感兴趣的投资者以每股为基础看待这个价值。可用于设定价格的其他方法包括股权价值、企业价值、可比公司调整等。承销商确实考虑了需求,但他们通常也会打折价格以确保在 IPO 当天取得成功。

分析IPO 发行的基本面 和 技术面可能非常困难 。投资者将关注新闻头条,但信息的主要来源应该是招股说明书,该招股说明书在公司提交 S-1 注册后立即可用。3招股说明书提供了很多有用的信息。投资者应特别注意管理团队及其评论,以及承销商的素质和交易的细节。成功的首次公开募股通常会得到能够很好地推动新发行的大型投资银行的支持。

总的来说,IPO的道路很漫长。因此,建立兴趣的公众投资者可以在此过程中跟踪开发的头条新闻和其他信息,以帮助补充他们对最佳和潜在发行价的评估。

上市前过程通常包括来自大型私人合格投资者和机构投资者的需求,这对 IPO 在开盘日的交易产生重大影响。公众投资者直到最后发售日才会参与。所有投资者都可以参与,但个人投资者必须特别具有交易权限。个人投资者获得股票的最常见方式是在经纪平台上开设一个账户,该账户本身已收到分配并希望与客户分享。

首次公开募股的表现
有几个因素可能会影响 IPO 的回报,而这往往受到投资者的密切关注。一些 IPO 可能会被投资银行过度炒作,这可能导致初始亏损。然而,大多数 IPO 以在向公众介绍时在短期交易中获利而著称。IPO 表现有几个关键的考虑因素。

锁起来
如果您查看许多 IPO 之后的图表,您会注意到几个月后股价急剧下跌。这往往是因为锁定期已过 。公司上市时,承销商让公司内部人员如官员和员工签署锁定协议。

锁定协议是承销商与公司内部人员之间具有法律约束力的合同,禁止他们在指定期限内出售任何股票。期限可以是 3 到 24 个月不等。90 天是规则 144  (美国证券交易委员会法)规定的最短期限, 但承销商指定的禁售期可以持续更长时间。4问题是,当锁定期满时,所有内部人士都可以出售他们的股票。结果是人们急于出售他们的股票以实现他们的利润。这种过剩的供应会给股价带来严重的下行压力。

等候期
一些投资银行在其发行条款中包括等待期。这会留出一些股票在特定时期后购买。如果承销商购买此分配,则价格可能会上涨,否则价格可能会下降。

翻转
翻转 是在最初几天转售 IPO 股票以获得快速利润的做法。当股票在交易的第一天打折并飙升时,这是很常见的。

追踪股票
与传统 IPO 密切相关的是现有公司将部分业务剥离为独立实体,创建 跟踪股票。分拆 和创建跟踪股票背后的基本原理 是,在某些情况下,公司的各个部门可能比整体价值更高。例如,如果一个部门具有很高的增长潜力,但在一家增长缓慢的公司中当前亏损很大,则可能值得将其剥离并保留母公司作为大股东,然后让它通过 IPO 筹集额外资金。

从投资者的角度来看,这些可能是有趣的 IPO 机会。一般来说,现有公司的分拆为投资者提供了大量关于母公司及其在剥离公司中的股份的信息。潜在投资者可用的信息越多越好,因此精明的投资者可能会从这种类型的场景中找到好机会。分拆通常会经历较小的初始波动,因为投资者有更多的意识。

长期 IPO
IPO 以具有波动的开幕日回报而闻名,可以吸引希望从所涉及的折扣中受益的投资者。从长远来看,IPO 的价格将稳定在一个稳定值,随后可以采用移动平均线等传统股价指标。喜欢 IPO 机会但可能不想承担个股风险的投资者可能会关注专注于 IPO 领域的管理基金。

首次公开募股 (IPO) 的目的是什么?
IPO本质上是大公司采用的一种筹资方式,即公司首次向公众出售其股份。首次公开募股后,该公司的股票在证券交易所交易。进行首次公开​​募股的一些主要动机包括:通过出售股票筹集资金,为公司创始人和早期投资者提供流动性,以及利用更高的估值。

任何人都可以投资 IPO 吗?
通常,新 IPO 的需求会大于供应。因此,不能保证所有对 IPO 感兴趣的投资者都能购买股票。有兴趣参与 IPO 的人可以通过他们的经纪公司进行,尽管有时可能仅限于公司的大客户。另一种选择是通过共同基金或其他专注于 IPO 的投资工具进行投资。

购买 IPO 股票好不好?
首次公开募股往往会吸引大量媒体关注,其中一些是公司上市有意培育的。一般来说,首次公开募股在投资者中很受欢迎,因为它们往往会在 IPO 当天和之后不久产生波动的价格波动。这偶尔会产生巨大的收益,尽管它也会产生巨大的损失。归根结底,投资者应根据上市公司的招股说明书、财务状况和风险承受能力来判断每一次IPO。

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